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中芯国际和长电科技用杠杆撬动全球半导体行业后曙光在哪里

gecimao 发表于 2018-06-01 07:09 | 查看: | 回复:

  中芯国际(日前公布通知布告,就此前长电科技(600584.SH)向直接全资从属芯电上海私家配售A股,芯电上海已全额领取股份认购价以认购其股份,而长电科技已为芯电上海完成认购股份的刊行及注册法式。

  至此,中芯国际通过直接全资从属公司成为长电科技第一大股东,其半导体财产的一条垂直财产链结构也算完成:中芯国际(制作)——中芯长电(中段Bumping)——长电科技(封测)——财产基金(支撑)。

  另一方面,长电科技在两年前收购了新加坡的公司,十分困难挤进环球市场,怎样就毫不勉强地把本人“卖了”呢?

  中芯国际与长电科技的故事起头于两年多前的那一场足以搅动环球半导体行业款式的大并购。

  2014岁尾,环球半导体行业市场疲软,增加乏力。遭到行业影响,新加坡上市公司STATS ChipPAC Ltd.(下称“星科金朋”)2013 年及 2014 年前三季度均呈现吃亏,其控股股东(淡马锡的子公司STSPL)寻求退出。

  而长电科技以为这是进行财产并购的好机会,尽管星科金朋已呈现吃亏,但它是环球半导体委外封装测第四大运营者,其营业横跨新加坡、韩国、美国等数个国度和中国台湾等地域,将其收购后,不只能够提拔本人在环球半导体封装测试行业的带领职位地方,还能借助星科金朋的渠道开辟国际营业。

  想象很夸姣,事实很骨感。星科金朋2013岁暮资产总额为143.94亿元,整年实现营收98.27亿元,而长电科技同期资产仅为75.83亿元,营收51.02亿元。星科金朋的规模大致两倍于长电科技,长电收购星科无异于“蛇吞象”式并购。

  为了实现收购,长电科技找来了两位财政投资者——集成电路财产基金和芯电半导体通过配合设立的公司收购星科金朋股份。国度财产基金是2014底建立专职处置集成电路财产投资的公司,芯电半导体的最终控股股东中芯国际(是世界领先的集成电路晶圆代工企业之一。

  2015年8月,长电科技以现金 10.26 亿新元(折合人民币45.6亿元,7.8亿美元)完成了对星科金朋100%股权的收购,构成初始商誉23.51亿元。

  现实上,动全球半导体行业后曙光在哪里长电科技仅对长电新科出资2.6亿美元就对星科金朋直接实现了节制,能够说长电科技以2.6亿美元撬动了7.8亿美元的买卖。

  通过这项惊讶业界的大并购,长电科技跻身行业环球第4位,环球市场拥有率由3.9%上升为10%,外行业内的职位地方获得了极大的提拔,但同时,也为将来埋下了隐患。

  现实上,被收购后的星科金朋,运营环境并未呈现改善,近两年连续吃亏。2015 及2016年,星科金朋停业支出别离78.62亿元及78.07亿元,净利润别离为吃亏7.64亿元及6.3亿元。

  长电科技在财报中暗示星科金朋业绩下滑次要遭到行业需求疲软以及个体大客户订单下滑等要素影响,通过收购后一系列整合办法的实施,2016 年第三季度运营情况较着改善,中芯国际和长电科技用杠杆撬红利威力逐步规复,2016 年 10 月、11 月单月已根基实现盈亏均衡。 可是,遭到星科吃亏影响,长电科技客岁呈现了近10年以来的最大幅度吃亏。2016年,公司净利润为吃亏3.16亿,且从本年一季度报来看,公司运营环境并未呈现好转,净利润为吃亏1.05亿元。以下为面包财经按照公司财政数据绘制的其本年营收及净利润变迁趋向图!

  别的,跟着业绩的下滑,长电科技的股价也从2015年最高时的32.53元(前复权)跌落至目前(2017年6月21日)的16.32元,近乎腰斩。

  2016年4月,长电科技为了彻底具有星科金朋,终究将财政投资者的退出正式提上日程,倡议资产重组案:以15.35元/股的价钱向财产基金及中芯国际刊行1.297亿股收购其持有的长电新科29.41%股权、长电新朋22.73%股权及长电新科19.61%股权,同时以17.61元/股的价钱向中芯国际刊行不跨越1.508亿股配套募资。

  履历了一年多,现在星科金朋终究成为长电科技全资控股公司,与此同时,中芯国际以14.28%持股比例超越原大股东新潮集团成为长电科技第一大股东,上市公司不再具有现实节制人。

  空费时日的“蛇吞象”式收购终究走到了收官阶段。但直到目前为止,可以或许看到的牌面大致包罗:新加坡市场的投资人套现离场,吃亏公司卖了一个不错的价钱;上市公司由盈转亏,何时红利尚未可知;公司股权更加分离,得到现实节制人。

  收购曾经收官,但走向红利之路还只是方才起头。股价腰斩之后,高位套牢的股民仍在苦候解套。

  杠杆收购简略点说就是“借钱买公司”,30年前在美国被用到登峰造极的境界。因为它以小博大的特征,近年来,被越来越多的内资公司所追捧。

  做一个普通版而且不算得当的比方:买公司好像买房一样,领取首付事后,其余资金靠贷款或者夹层资金所得,定期付息即可。当然,财技崇高高贵的玩家,还能够再叠加个“首付贷”,全数用借来的钱进行收购。

  1980年代是美国杠杆收购的最猖獗年代,从1979年到1989年,总额跨越2.5亿美元的杠杆收购估量就跨越2500家之多。尽管杠杆收购并非100%顺利,可是巨额的好处感动,依然使得这种模式前仆后继。此中,最为出名的是1989年KKR以250亿美元吞下奥利奥饼干的出产公司RJR Nabisco ,KKR自身动用的资金仅1500万美元,杠杆高达1667倍。

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